El mercado cambiario costarricense

El mercado cambiario costarricense continúa presentando el problema de organización industrial que habíamos señalado en nuestro documento “Perspectivas del Sistema de Bandas Cambiarias en Costa Rica”, circulado el 18 de octubre de 2006 a raíz de la implementación de dicho sistema cambiario en la economía costarricense.

Recapitulando, en ese momento señalábamos como el Banco Central se mantenía comprando dólares a tipos de cambio preanunciados, situación que constituía un soporte y punto de referencia para que los intermediarios cambiarios fijaran sus tipos de cambio de compra y venta.

Actualmente, el banco central se mantiene comprando dólares a ¢519,16, por lo que los demás participantes seguirán teniendo posturas de compra menores a ese nivel así como de venta mayores al mismo.

Mientras este tipo de organización no cambie, o sea, los intermediarios de este mercado no se vean obligados a realizar un calce entre sus compras y sus ventas, seguiremos viendo al tipo de cambio de compra y venta alrededor de ese nivel de 519,16 colones por dólar.

Actualmente los indicadores de paridad (índices de tipo de cambio real) así como la sobreoferta de divisas, indican que el tipo de cambio deberá ajustarse a la baja. Sin embargo, esto no ocurrirá hasta que el banco central realice un cambio a la baja en el piso de la banda, o incluso cambie a un sistema cambiario flexible. Esta última situación no sería antes del año 2010 según han aseverado las autoridades monetarias.

Una presión adicional para que el banco central realice un cambio al piso de la banda, ya sea poniéndole una pendiente negativa al mismo -lo más prudente- o cambiando el nivel de compra a uno menor, es la aprobación del DR-CAFTA en el referéndum realizado el 07/Oct/07, ya que esto sin duda alguna constituye un fortalecimiento para la entrada de divisas a nuestra economía.

Las expectativas de apreciación del colón van desde un 5% (495) hasta un 10% (470) o incluso más, sin embargo, este es un asunto muy difícil de medir, dada la carencia de información fehaciente, así como, la misma organización de este mercado, por lo que esos niveles no son más que eso, simples especulaciones.

Recientemente se han dado informaciones de que el Banco Central ha pasado las últimas semanas sin comprar dólares en el mercado cambiario, lo que hacía pensar que se podría empezar a desligar el tipo de cambio del piso del sistema de bandas cambiarias.

Sin embargo, este aspecto ya está desatando pérdidas de credibilidad en el mercado cambiario, situación que es fundamental en un esquema cambiario como el de bandas.

La mayoría de los participantes, apelando al sentido común, no ven como es posible que mientras todos ellos mantienen las mismas posiciones en ventanilla, así como, a sus principales clientes, alguno de ellos empiece a comprar dólares a niveles de ¢521, ¢522 o ¢523.

Se manejaban versiones de que estas compras las está realizando el Banco Central resguardado en el pago de facturas de algunas empresas estatales, por lo que no las considera como suyas, si no, de terceros. Efectivamente esta era la situación que estuvo ocurriendo.

Esa situación conlleva un problema de conflicto de intereses entre el Banco Central y esos terceros que el banco central está representado, y serían estos los llamados a pedirle cuentas al Central por pagar más por los dólares que ellos necesitaban. En el ínterin de todo esto, la mayoría de los intermediarios cambiarios han estado haciendo su “octubre”, vendiendo posiciones a tipos de cambio que ya hasta habían olvidado.