Desarrollo del mercado de instrumentos de cobertura

El pasado 30 de noviembre de 2006 el Banco Central de Costa Rica dispuso aprobar el Reglamento para Operaciones con Derivados Cambiarios. El reglamento tiene como objetivo regular el mercado de instrumentos de cobertura cambiaria.

Este mercado no se había desarrollado en Costa Rica dada la facilidad en la predicción del tipo de cambio, sin embargo, después de la adopción del actual sistema de bandas cambiarias, existe la posibilidad de que el tipo de cambio experimente fluctuaciones que afecten sensiblemente a las empresas e individuos, por lo que es necesario que estos cuenten con herramientas que les permitan protegerse de estas variaciones del tipo de cambio.

Para ilustrar estas posibilidades pensemos en que un individuo consolida sus operaciones en una sola moneda -por ejemplo el dólar estadounidense, mientras que mantiene una posición neta en otra moneda –pensemos en el euro. A la hora de realizar su consolidación esta posición variará según varié el tipo de cambio del dólar respecto al euro.

Por ejemplo, si ese individuo mantiene una deuda neta de €100.000,00 y el tipo de cambio dólar por euro se deprecia de 1,30 a 1,33, el valor de esa deuda ha aumentado de US$130.000,00 a US$133.000,00, por lo que el individuo deberá US$3.000 más, aunque el valor de su deuda en euros siga siendo la misma (€100.000,00).

Si ese mismo individuo en lugar de mantener una deuda, hubiera tenido un saldo a favor en euros, el resultado es completamente diferente, a pesar que ese saldo es el mismo en euros, su valor en dólares ha aumentado en US$3.000,00, ¡es US$3.000,00 más rico!

Como bien se observa, una misma variación del tipo de cambio puede tener efectos completamente contrarios según sea la posición que se mantiene en la moneda diferente a la que se consolida.

Esas variaciones en determinados casos pueden ser de una magnitud tal que pueden llegar a comprometer la finanzas de una empresa o persona en particular, por esta razón es necesario el aprendizaje y puesta en práctica de la gestión del riesgo cambiario.

La adquisición de contratos de cobertura debe considerarse como un tipo de seguro, estos permitirán a usted o su empresa, protegerse de eventuales evoluciones del tipo de cambio que llegarán a perjudicarle seriamente. Desde este punto de vista, estas operaciones deben contemplar costos financieros bajos, ya que de no ser así, en muchas ocasiones sería incluso mejor estar desprotegido que concretar una de estas operaciones. Los principales instrumentos derivados son los forwards, los swaps y las opciones.

En Costa Rica el reglamento para operaciones con derivados cambiarios autoriza los contratos forward y swaps, pero según lo establecido en este reglamento, los contratos de este tipo se tendrán que sumar a los saldos en moneda extrajera que mantengan los bancos, los cuales en términos netos no podrán ser mayores a un uno por ciento del patrimonio.

Estas restricciones sin duda alguna incentivarán aún más la integración bursátil y financiera entre Costa Rica y las demás naciones de América Central con experiencia en el manejo de estos instrumentos. Esta integración estará no solo incentivada por el aprovechamiento de esa experiencia, si no también, con el objetivo de regirse con regulaciones menos conservadoras.

En América Central hay dos economías dolarizadas (Panamá y El Salvador), una que utiliza minidevaluaciones (Nicaragua), otras dos que emplean el sistema de bandas cambiarias (Honduras y Costa Rica), mientras que solo una trabaja con un tipo de cambio flexible (Guatemala).

En Panamá, El Salvador, así como en cierto grado Nicaragua, los individuos y empresas de esos países se deben preocupar por el uso de instrumentos de cobertura que les permita protegerse de las variaciones que pueda tener el dólar estadounidense contra otras monedas, principalmente, el euro, la libra, el yen, el yuan, el dólar de Hong Kong, entre algunas otras monedas más.

Para el caso de Costa Rica, Honduras y Guatemala, los individuos y empresas de estos países adicionalmente a las variaciones que experimente el dólar contra las monedas señaladas anteriormente, deberán considerar las variaciones que sus respectivas monedas (colón, lempira y quetzal) experimenten contra el dólar.

Sin duda alguna América Central experimentará un desarrollo significativo de estos productos, cuestión que se impulsará aún más con la regionalización bursátil y financiera de nuestros países.